Token 工厂成 AI Infra 最吸金赛道：无问芯穹融 23 亿元，国内融资新高

• 融资规模：10 月 12 日无问芯穹确认完成 23 亿元 C 轮融资，累计融资达 43 亿元，单轮与累计均创国内 AI Infra 行业新高，并正在筹备 IPO；同日清程极智完成 A 轮，由中国电信与瀚晖资本联合领投。此前硅基流动 9 月 20 日宣布 B+ 轮二期与 C 轮融资，2026 年度累计近 29 亿元，已向港交所递交上市申请；中科类脑 9 月完成数亿元 B+ 轮；魔力智能三个月内两轮融资；趋境科技半年累计超 10 亿元；PPIO 完成约 2.53 亿元融资并公布港股招股书。
• 资本构成：无问芯穹 43 亿元背后同时出现国资（杭州高新金投、国开科创、社保中关村基金）、产业资本（联想、腾讯、百度）与财务机构（红杉中国、启明创投、达晨财智）；硅基流动的 B 轮投资人覆盖携程战投、晶科能源、壁仞战投、蔚来资本、商汤战投等，从能源、IDC、芯片到应用公司几乎全覆盖。
• 需求侧数据：IDC 预测 2026 年国内公有云 MaaS Token 消耗量较 2025 年增长约 20 倍；无问芯穹 CEO 夏立雪透露平台 Token 调用量自 1 月底平均每两周翻一番，截至 7 月单日调用量较 2025 年 12 月增长 40 倍。其跨集群异构 PD 分离架构使首 Token 延迟降低 51.5%、单 Token 成本降低 37.5%。海外对照为 Fireworks AI（175 亿美元）、Baseten（130 亿美元）、Together AI（83 亿美元）。
• 实际门槛：融资公司的共同特征已收敛为——单日 Token 量上万亿级别（硅基流动招股书披露日均吞吐约 5785 亿、峰值约 1.07 万亿；趋境日产能已达万亿级，6 月单月收入超 2025 全年），同时具备推理引擎、量化、KV Cache 与国产芯片适配能力，能锁定 GPU、电力、IDC 与客户资源，并覆盖公共 API、专属实例与私有化部署。
• 商业挑战：硅基流动 2025 年收入 5533 万元、同比增长约 653%，但净亏损扩大至 3.45 亿元、综合毛利率为 -24%；魔力智能 ARR 过亿元并接近部分模型盈亏平衡；趋境科技坚持"少模型、深优化"，部分场景缓存命中率超 90%。面对云厂商降价，独立厂商的生存空间集中在极致推理效率、多模型多芯片调度、私有化部署与本地交付三条路径。

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